武钢股份：3季度定价策略谨慎

　事项
　　6月4日，武钢出台3季度价格政策，调整情况为：热轧板卷：SPHC、Q235同价，热轧船板下调200元/吨，耐候板不变，其他品种热轧板卷下调300元/吨；冷轧板卷：普碳Q195、SPCC、DC01出厂价下调350元/吨；硅钢：取向硅钢130mm牌号上调300元/吨，DG专用硅钢下调50元/吨。无取向硅钢出厂价保持不变；线材上调200元/吨；镀锡板：0.34mm以下下调100元/吨，0.34-0.36mm下调200元/吨，0.36以上下调300元/吨；中厚板：普碳中板、低合金中板、优碳板上调100元/吨，船板、桥梁板上调150元/吨。

　　平安观点

　　武钢股份3季度定价谨慎
　　根据公司3季度价格调整政策，冷轧板卷和热轧板卷价格分别下降7%，硅钢基本保持不变，线材略有上调。根据我们了解的情况，武钢股份2007年2季度产销率达到100%，在这种情况下公司钢材出厂价格有所下滑，反映了钢铁行业5月份出台的钢材出口许可证及征收部分钢材品种出口关税后，公司对国内钢材市场景气情况的担忧。我们认为钢材出口政策效果将从6月份开始逐渐显现出来，尤其是出口许可证的行政力量不容忽视，但国内外需求的旺盛将在一定程度上抵消出口抑制政策的影响。

　　国内、国际钢材价格强劲
　　今年以来，在强劲的需求拉动下，国内、国际钢材产品涨势如虹。5月份CRU综合指数较06年底上涨14.26%，较去年同期上涨9.33%，环比上涨1.93%，并且欧洲各大钢厂存在上调三季度薄板价格的预期。国内5月份热轧板和冷轧板价格分别较06年底上涨9.47%、3.87%，较去年同期上涨2.81%、-2.73%，环比上涨0.56%、0.30%。

　　维持对公司的盈利预测和投资评级
　　由于公司2季度出厂价格有所提高，从目前的价格来看，3季度的钢材定价仍然略高于1季度的价格。我们预计公司07~09年每股收益分别为：0.77、1.02、1.16元，目前07年动态市盈率13.06倍，维持“推荐”评级。